比特币挖金热，“卖水人”的好生意

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2020年对每个人来说都是前所未有的一年。 一方面，疫情这只黑天鹅改变了数十亿人的工作和生活。 原油、房价、权益类资产持续上涨，令市场更加乐观。

去年年底以来，比特币不断刷新历史新高，也引发大量资金和关注涌入。

今年1月，特斯拉宣布买入15亿美元比特币，随着比特币价格一度涨至5.8万美元的近期高位，特斯拉买入比特币获利超过10亿美元，超过特斯拉去年亏损7.2亿美元的利润。

就在上周，科技巨头亚马逊旗下的云技术服务提供商AWS宣布在其区块链托管服务Amazon Managed Blockchain（AMB）上全面实施以太坊，成为区块链与云计算技术相结合的典范。

被誉为“牛市女神”的凯瑟琳·伍德表示，比特币有可能达到数万亿美元的市值，她长期看好比特币价格至40万美元。

曾在2018年猛烈抨击比特币的比尔·盖茨近日接受采访时也表示，他对比特币的态度已经从之前的负面转变为中立。 盖茨表示，他不持有比特币，但他不会做空。 比特币。

在美股市场，无论是直接拥有区块链业务的科技公司，还是直接持有比特币资产的公司，也成为热门标的，个股纷纷飙升。 其中，“妖股”第九城更具代表性。 ，股价从去年底的3元多飙升至89元。 转折点是九城宣布布局区块链。

与两年多前的比特币热潮相比，在这波上涨中，机构、大公司、商业领袖都对加密资产表现出浓厚的兴趣，并开始将真金白银配置到加密资产上。

比特币并不是唯一被提取的加密资产。 截至3月4日，CoinMarketCap上加密货币总市值前两位被比特币BTC和以太坊ETH占据。 第三名和第四名分别是Cardano ADA和币安币BNB。

而从近期的涨幅来看，在市值最大的加密资产中，暂列第四的BNB已经展现出了强大的爆发力。 按照3月4日的价格（241美元），BNB今年的涨幅高达545%。 与目前市值排名第三的Cardano ADA差距很小，都在2500亿元左右。 BNB也一度排名第三。

毋庸置疑，比特币是最大的数字货币。 排名第二的ETH和ADA是代表技术流量的公链代币，而BNB是排名第一的交易所代币（币安交易所推出），简单理解，BNB可以理解为券商股，类似关系中信证券股票与中信证券公司之间。

由此不难理解BNB暴涨的逻辑——只有极少数玩家能够在淘金热潮中分得一杯羹，但卖水卖镐的商家永远赚钱不亏。

01 不亏本的比特币经纪公司

A股牛市开启的一个重要信号是券商板块的整体上涨。 2021年初，港股普遍被认为被低估。 全球资金的涌入也直接推高了港交所和富途、老虎等互联网券商的股价。 而在加密资产世界充当经纪和交易所的币安，自然成为比特币牛市的直接受益者。

与经纪商的盈利模式类似，投资者在比特币经纪公司开户购买比特币时，会被收取一定的交易手续费率。 一般而言，现货交易手续费率在0.1%至0.2%之间。 此外，投资者还可以向券商借入资金，加杠杆，或者利用期货交易，在这个过程中也会产生一定的交易手续费率。

Binance成立于2017年7月，是目前全球最大的数字资产交易所。 币安首席执行官赵长鹏（CZ）在 2020 年 12 月上旬表示，由于市场不确定性推动人们对加密资产的兴趣和买卖，预计币安 2020 年的净利润将达到 8 亿至 10 亿美元。

数据显示，中金公司2020年净利润为68.28亿元至75.52亿元。 根据CZ披露的数据，币安全年净利润已经与中金处于同一水平，可见加密资产交易的火爆程度。

值得注意的是，CZ发言时，比特币价格还未突破2万美元，但今年以来，币价不断突破新高，加密资产行情火爆。热的。 以币安为代表的交易所业绩有望在年内继续走高。 一个佐证数据是，今年2月23日比特币稳赚不赔吗，币安站交易量突破1万亿，超过A股交易量。

比特币券商已经成为全球金融市场不可忽视的新生力量。

02 加密资产时代刚刚开启

2月25日，加密货币交易所Coinbase提交的S-1文件获得SEC批准，Coinbase将直接在纳斯达克上市，这也意味着它将成为全球首家公开上市的加密货币交易所。 它已成为最近行业中最受关注的事件之一。

据腾讯消息，Coinbase此前在FTX交易所上线了股权代币交易，目前价格为408美元。 以招股书披露的2.5亿股A类普通股计算，Coinbase目前估值超过1000亿美元。 以Coinbase招股书披露的2020年净利润3.22亿美元计算，市盈率高达316倍，1000亿美元的估值也在全球科技公司中处于第一梯队。

Coinbase 2020Q4机构用户贡献570亿美元交易量

Coinbase的上市意味着加密资产交易时代才刚刚开始。 一方面，此类指标的合规性得到了市场的认可。 另一方面，高估值也反映出市场对加密货币交易未来空间的高度看好。

有业内人士表示，如果Coinbase能够成功上市，将使行业进入“合规发展”的新阶段比特币稳赚不赔吗，更多普通投资者和机构有望入市。

另一个可以参考的目标是美国零售交易平台Robinhood。 近日有消息称，Robinhood 将继续推进 3 月份的 IPO 计划。 公司估值可能超过200亿美元。 虽然不是加密货币交易所，但 Robinhood 的流行显示了新兴交易所的增长潜力。

从业务逻辑上看，传统交易中心主要服务于券商等机构，对系统的压力相对可控。 但在比特币交易所，所有用户都在平台上完成撮合，24小时不间断交易，处理交易的技术压力和门槛明显更高。

事实上，对于很多保守的投资者来说，他们可能仍然对加密资产本身的长期价值存有疑虑，但像 Coinbase 和 Binance 这样拥有大量客户、管理团队、产生大量营业利润和现金流的企业会更容易受到这些投资者的青睐。

从数据上看，币安的盈利能力优于Coinbase。 Binance 2020年净利润约为8亿美元至10亿美元，2019年净利润为5.77亿美元，均大幅超过Coinbase同期的盈利表现。 由于利润来源的接近，盈利差距反映出币安在用户量、交易量、流量等方面远大于Coinbase。

那么，如果按照Coinbase提供的估值锚点来计算，BNB的价值在加密资产市场得到认可，币安的估值将远超Coinbase，目前保守估计其价值超过1000亿美元。

03 既是交易所又是科技公司

从券商的角度理解币安的价值只是一方面。 由于区块链技术本身还在高速发展，Binance、Coinbase等公司往往既是交易所又是金融科技公司。

这方面是有先例的。 成立于 1970 年代的纳斯达克不仅是世界上第一家电子交易所，多年来还在不断拓展交易技术，通过向银行、券商等市场销售云软件产品，提供不断迭代的金融科技服务，包括在今年第一季度，纳斯达克还将完成对软件公司 Verafin 的收购，该公司主要致力于识别金融欺诈，目前拥有 2000 多家金融机构客户。

纳斯达克的发展显示了经纪商和交易所的业务可扩展性，而处于区块链和加密资产浪潮中的“币安”也是如此。 以币安为例。 币安不仅是交易所，也是公链。 头部公链ETH是仅次于比特币的市值第二大数字货币，ETH发展的瓶颈是网络拥堵和gas费。 high，而币安的公链BSC（Binance Smart Chain）很好的解决了这个问题。

币安 BSC 生态系统

因为能够有效降低交易成本，币安智能链被认为成为了以太坊最有竞争力的对手。 新的 Defi 项目选择直接在 BSC 上发布，很多老项目也开始迁移到 BSC 上。 目前，Cake、Venus等BSC生态中的龙头项目已经轮番追赶以太坊ETH上的老牌项目，用户也因为更流畅的速度和更低的gas费选择了用脚投票。

难怪市场上流传的币安估值计算方法不是简单地对标Coinbase那么简单，而是“币安=更大的Coinbase+ETH”。

从业务角度来看，交易平台只是币安的一个业务板块。 Binance还包括具有风险投资和孵化器功能的Binance Labs，具有加密资产销售平台的Binance Launchpad，以及具有投资者教育和行业研究的Binance Academy。 币安研究院等未来有望围绕区块链建立加密资产发展的生态矩阵。

当然，不可否认的是，就目前的市场情况而言，整个加密资产市场以及相关投资标的的价值与比特币的价值高度相关，未来比特币的走势很难来预测，存在比较大的市场风险。 不同意见。

但如果将时间轴拉长，每次币价波动后的下跌价格都会高于之前的震荡价格，长期向右上方移动的趋势没有改变。 投资机构ARK的分析报告显示，随着越来越多的机构参与加密资产交易，并且看得更远，加密资产仍处于早期发展阶段。

大水大鱼，每一波技术浪潮都伴随着新的商业力量的兴起和变革。 区块链技术和加密资产也将大概率催生一批新的大型科技公司，以Binance、Coinbase为代表的比特币券商仍有很大的发展空间。

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